炒股就看金麒麟分析师研报屯昌家具封边胶厂，，业，及时，，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：证券之星

　　2005年，香飘飘产品（603711.SH）面世，并开创了杯装奶茶品类，那句“杯子连起来可以绕地球三圈”的广告语也成为代人的电视广告记忆。时过境迁，伴随着现制茶饮的崛起以及大众对健康生活式的追求，曾经冲泡品类的开创者，如今却风光不再。

　　公司2025年年报显示，全年营收29.26亿元，同比下降11；归母净利润9524.16万元，自上市以来次跌破亿元大关，同比降幅达62.38，创历史大跌幅。证券之星注意到，贡献六成营收的冲泡类业务持续萎缩，全年销量减少559.81万箱。被寄予厚望的“二增长曲线”即饮业务，虽成为年报中少有的亮点，却也透出增速放缓的信号。不过，得益于今年春节延后等因素带来的需求回温，公司季度营收同比增长51.41，归母净利润成功扭亏为盈。

　　01． 杯装奶茶销量式微

　　对于2025年业绩下滑的原因，公司管理层在近期接受机构调研时，将原因归结为两面，面原因在于春节时点的变动，2025年春节在阳历月份，2026年春节在阳历二月份，致了2025年和四季度的季时间段缩短。另面在于公司对于渠道价值链的梳理，“对价盘、货物流动等进行了优化改革，同时加强了对经销商订货的指。”

　　结季度表现看，香飘飘2025年和四季度的营收分别同比下滑19.98和7.95屯昌家具封边胶厂，而受益于今年季度季时间段的拉长，公司单季营收同比增长51.41至8.78亿元。

　　不过年报对营收承压的解释则直白：主要系销量下滑所致。

　　作为公司重要收入支柱，公司冲泡类产品的销售量较上年同期下滑17.07至2718.73万箱，远不及上市次年（2018年）的4395.35万箱。营收端的波动直观地折射出杯装奶茶品类的下滑趋势：自2020年以来，冲泡类产品收入仅在2020年和2023年实现正增长，2024年及2025年已连续两年出现同比双位数下滑。

　　证券之星了解到，除了整个现制茶饮行业对冲泡奶茶这个品类的度“围剿”外，消费者健康化需求的持续升温，也让冲泡奶茶“糖、热量”的传统印象发难以适应当前的消费潮流。

　　面对核心品类的持续承压，香飘飘近年也在持续寻求多维度突围。在产品端，公司于2021年出了香飘飘茶品类；2023年相继出CC柠檬液，鲜燕麦奶茶等新品；2024年又出具健康化的原叶现泡系列产品。品类的成陈出新，核心目的之即是公司期望改变消费者对于香飘飘奶茶的固有印象。

　　2025年，公司出了分别针对女生理期需求及失眠需求的“古五红”暖茶和“古八舒”晚安茶。由于前述产品的成本相对较，且尚处于试销阶段，消费者是否愿意为这类、健康化产品的定价买单，保温护角专用胶仍有待市场检验。

　　在渠道端屯昌家具封边胶厂，公司加速渗透食量贩等新兴渠道，报告期内，公司电商和直营渠道收入分别同比增长8.21和71.56，不过公司八成的收入仍度倚重经销渠道，但同期来自经销渠道的收入同比下滑15.01。

　　02． “二曲线”即饮业务增速降档

奥力斯    pvc管道管件胶批发    联系人：王经理    手机：15226765735（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区

　　证券之星注意到，相比于冲泡基本盘的收缩，香飘飘的即饮业务看起来要体面不少。

　　2025年，即饮类产品实现营收10.05亿元，同比增长3.27。具体来看，即饮业务主要包含“Meco”杯装果茶、“兰芳园”港式茶饮及“香飘飘”即饮牛茶等产品，其中Meco果茶贡献收入8.83亿元，同比增长13.16。

　　值得注意的是，被香飘飘视为“二成长曲线”的即饮业务，正释放出增速换挡的信号。2023年，该业务还保持着41.16的增长；2024年回落至20.69，至2025年增速已骤降至3.27。这种“开低走”的背后，部分原因来自兰芳园冻柠茶的拖累，光大证券近日在其研报中认为，兰芳园冻柠茶因调整销售策略，对即饮收入造成负面影响。

　　换言之，当前即饮业务的增长重任几乎全压在Meco果茶身上。公司管理层在接受调研时也表示，即饮业务的重心仍在杯装Meco果茶。对于未来如何实现该品类的增长，管理层称，在产品端进行升，适时出新品，同时将继续积探索杯装新品类，即饮咖啡、即饮奶茶、养生水等新赛道；渠道端在原点渠道继续挖掘增长潜力的同时，将针对礼品渠道、特渠进行探索，对于食量贩、餐饮、会员店等新兴势能渠道，将通过“定制化”的式继续开拓。

　　不过，即饮业务的盈利能力要远逊于冲泡类产品，报告期内，即饮业务毛利率虽提升至25.03，但与冲泡业务43.80的水平相比，差距较为悬殊。

　　从2026年季度的表现看，冲泡类和即饮类均出现回暖，同比分别增长85.31和11.76。但考虑到去年同期基数较低，这增速能否持续仍需谨慎判断。对于2026年全年业绩，公司管理层也表达了谨慎乐观的预期，坦言外部环境的不确定仍然较强。（本文发证券之星，作者|吴凡）

　　- End -

海量资讯、解读，尽在财经APP

责任编辑：杨红卜

相关词条:罐体保温     塑料挤出设备     钢绞线    超细玻璃棉板    万能胶

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定屯昌家具封边胶厂，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。