伴随近涤纶长丝报价的持续上涨，行业龙头桐昆股份股价持续表现。同时，桐昆股份业绩预告显示，其在2025年实现业绩增长。 

2026年以来，涤纶长丝价格持续上行，1月份主流产品价格月内涨幅约5.7。涤纶长丝提价背后，聚酯行业“反内卷”措施动行业景气度不断回升，叠加近期主流长丝大厂启动为期个季度的连续减产动作，涤纶长丝开工率、库存周期下滑，行业供需格局不断优化。 

作为有望受益于涤纶长丝景气回升的企业，目前桐昆股份(601233.SH)、新凤鸣(603225.SH)的市场占有率为国内民用涤纶长丝行业前二，龙头企业盈利弹进步增强。其中，桐昆股份预计2025年实现归母净利润19.5亿元～21.5亿元，同比增长62.24～78.88，由于国内政策直接动涤纶长丝行业产能投放收缩，行业供需格局优化带动公司单吨盈利水平显著抬升。 

    

主流大厂启动新轮减产

涤纶长丝价格回升

近期，涤纶长丝工厂连续上调报价，市场成交重心不断上涨。据Wind，截至2026年1月30日，PTA、涤纶长丝POY价格分别为5290元/吨、6925元/吨，年初至今提升3.9、5.7；PTA、涤纶长丝POY原料价差分别为279元/吨、1084元/吨，较今年初扩大305元/吨、102元/吨，产业链景气已初步呈现复苏态势。 

另据东吴证券，伴随春节将近、涤纶长丝开工率及库存周期有所下滑，本周(02.02-02.08)，POY、FDY、DTY的行业均价分别为7071元/吨、7279元/吨、8179元/吨，环比分别增长171元/吨、136元/吨、114元/吨，POY、FDY、DTY行业周均利润为208元/吨、80元/吨、80元/吨，环比分别增加275元/吨、251元/吨、237元/吨。 

涤纶长丝景气迎来底部反转背后，近年聚酯装置年限约束动行业供给优化。早在2024年9 月，工信部发布《工业行业域设备新和技术改造指南》，针对炼化、煤化工等域的服役20年或达到设计年限的老旧装置进绿低碳、智能安全改造，淘汰落后低设备；2025年10月，工信部再度联石化联会、化纤协会及6企业召开PTA及瓶片产业发展座谈会，讨论PTA及瓶片供需、在建产能等情况，旨在范化解PTA及瓶片“内卷式”竞争。

隆众资讯预测，2024年—2025年期间，涤纶长丝行业淘汰200万吨—250万吨落后产能，未来涤纶长丝行业的有产能可能迎来负增长。 

目前国内涤纶长丝大厂正落实新轮自律减产保价。据CCF化纤信息网数据，主流长丝大厂决定自1月14日起启动为期个季度的连续减产，幅度为15，涉及FDY和POY，同时视市场情况随时增加减产幅度。截至1月16日，长丝主流品种POY行业库存天数仅为10天，处于较低水平；长丝周度开工负荷88.8，周环比降低1.4个百分点。开源证券研报显示，此次长丝大厂在2026年春节前后进行大规模减产，节后长丝企业的库存保持在较低水平，届时3~4月份的需求季盈利弹及2026年全年价差都值得期待。 

近年来涤纶长丝龙头企业产能度集中，目前桐昆股份、新凤鸣市场占有率为国内民用涤纶长丝行业前二，龙头企业对行业的主能力进步增强。 

其中，桐昆股份国内涤纶长丝龙头地位稳固。公司2025年半年报显示，桐昆股份是全球大的涤纶长丝生产企业，销量常年稳居行业，公司同时布局原料PTA、MEG的生产，并向上游延伸参股投资浙石化20股权，形成炼化-PTA、MEG-聚酯-纺丝-加弹-纺织全产业链布局。在聚酯长丝面，公司计拥有1300万吨聚产能、1350万吨长丝产能。此外，公司PTA计产能1020万吨，PTA原材料自给自足。 

新凤鸣2025年半年报显示，作为国内民用涤纶长丝产量前二的企业，公司已形成“PTA—聚酯—纺丝—加弹”产业链体化和规模化的经营格局，截至目前公司涤纶长丝产能达到845万吨，市场占有率15，国内民用涤纶长丝行业二；涤纶短纤120万吨，国内涤纶短纤产量位居。公司完善上游产业链，积进PTA项目配套建设，PTA 产能已达770万吨。 

涤纶长丝单吨盈利能力提升

桐昆股份业绩预增七成

作为有望受益于涤纶长丝景气回升的主要企业，桐昆股份、新凤鸣两公司均开始呈现利润修复。其中，新凤鸣2025年前三季度实现归母净利润8.69亿元，同比增长16.55。桐昆股份则于近期发布2025年业绩预增公告，预计2025年归母净利润19.5亿～21.5亿元，同比增长62.24至78.88；预计归属于上市公司股东扣除对联营企业和营企业的投资收益部分的净利润9.1亿元～11.1亿元，同比增长85.34～126.08。 

结公司前三季度报告测，桐昆股份四季度实现归母净利润4.01亿元～6.01亿元，同比(1.95亿元)增长105.64～208.21，公司四季度业绩增长进步提速。 

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近年来，PVC管道管件粘结胶涤纶长丝单吨盈利能力提升带动桐昆股份盈利能力。桐昆股份表示业绩预增原因为，2025年国内政策发力，直接动涤纶长丝行业产能投放收缩，行业供需格局优化带动单吨盈利水平显著抬升。尽管上游PTA环节亏损规模较上年进步扩大，对产业链利润形成定侵蚀，但公司主业依然凭借长丝业务的盈利增长实现了经营利润的显著。 

此外，桐昆股份参股的浙江石油化工有限公司(简称“浙石化”)依托全球特大型炼化体化装置，持续优化装置能，部分化工产品毛利有。据桐昆股份业绩预告，浙石化是公司对联营企业和营企业投资收益的主要来源。回溯2025年上半年，桐昆股份投资收益计4.27亿元，同比增长2.57。 

2025年，尽管涤纶长丝市场均价有所下跌，但受益于原材料价格下跌，核心产品价差扩大。根据百川盈孚数据，2025年涤纶长丝POY、FDY、DTY市场均价分别为6793元、7065元、8041元，同比分别下跌9.1、11.9、9.6；价差同比分别提51元/吨、198元/吨、-132元/吨。 

这在桐昆股份2025年前三季度的经营数据中已经体现，其间桐昆股份长丝产品产销量平稳，不过产品价格、原料价格均有下跌。据公司披露的《2025年三季度主要经营数据公告》，2025年1—9月，公司POY、FDY、DTY、PTA销量分别为674.02万吨、155.8万吨、84.83万吨、120.56万吨，同比变化分别为-5.02、-0.10、5.71、22.87。 

销售价格面，其间桐昆股份POY、FDY、DTY、PTA产品价格分别为6134.58元/吨、6434.56元/吨、7579.13元/吨、4243.21元/吨，分别同比降低9.55、15.38、9.94、18.40。原材料价格面，PX、PTA、MEG的不含税采购价分别为6067.23元/吨、4255.35元/吨、3982.81元/吨，分别同比下降17.13、17.18、0.92。伴随原材料价格下行，公司成本压力缓解，核心产品价差扩大。 

化全产业链体化布局

龙头企业加速出海进程

近年来，桐昆股份聚焦煤头产业链，进优质煤矿资源获取。公司2025年半年报显示，上半年桐昆股份在吐鲁番地区获取优质煤矿资源，该煤矿储量达5亿吨，初始开采规模为500万吨/年，标志着桐昆股份实现了从油头、气头到煤头的全品类覆盖。

2025年10月，桐昆股份公布新增投建项目计划，公司拟投资56亿元用于建设年产120万吨绿差别化纤维项目，项目建设分两期进行，施工周期约3年，能达到优化企业产品结构，提升企业核心竞争力的目的。经分析，项目正常年可实现营业收入97.70亿元，利润总额5.27亿元，税后内部收益率3.11，静态投资回收期12.17年，经济益较好。 

新凤鸣近年来也在持续化全产业链体化布局，前瞻布局生物基材料域。2025年7月 ，新凤鸣公告表示拟斥资1亿元增资利夫生物，增资后将持有其 7.0175股权。利夫生物作为生物基芳香族材料企业，可赋能公司探索FDCA新材料在端生物基纤维绿包装等域的应用场景和技术路径，朝向“绿化、差别化、创新化”转型。 

近年来，桐昆股份联新凤鸣出海，开东南亚市场机会。早在2023年，桐昆股份与新凤鸣联启动泰昆石化(印尼)有限公司印尼北加炼化体化项目，规划总投资86.24亿美元。该项目旨在构建海外原材料供应基地，保障PTA生产所需的石脑油等关键原料的稳定供给，降低市场波动影响，预计建设年限4年。 

考虑到大规模资金出境的审核风险和国内政经济形势的变化，桐昆股份于2024年5月发布公告进行调整，上述投资金额从86.24亿美元降至59.48亿美元，项目规模调整为1000万吨/年炼油，对二甲苯(PX)产能200万吨/年，乙烯120万吨/年，股权结构也进行了相应调整。项目建成后，预计可实现年均营业收入74.02亿美元，年均税后利润5.21亿美元，税后财务内部收益率11.39，税后投资回收期10.31年(含建设期4年)。 

此外，新凤鸣拟投建埃及长丝项目，全球化布局进步提速。2025年12月，新凤鸣公告表示拟投资约2.8亿美元，建设“新凤鸣(埃及)36万吨/年纤维项目”，建设POY、FDY和DTY的制造工厂，另将在项目附近港口租赁码头，用于码头罐区建设。该项目的实施可以发挥公司生产技术及管理优势，通过全球化布局将提升市场竞争力，规避贸易壁垒等不利因素。 

(本文已刊发于2月14日《证券市场周刊》文中提及个股仅为举例分析怒江橡塑胶，不作投资建议。)

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