文 | 郭亦非普洱橡塑胶厂家

编辑 | 杨布丁

“比市场期望好些，昨天也有些同行给我发信息说‘还是没有想到’。”5月22日，季报披露次日，在上海总部间会议室里，蔚来创始人、董事长李斌发出这样的感慨。

年前，蔚来还陷亏损谷底，面临“全网教李斌做CEO”的舆论压力。如今，境遇已大相径庭。

财报显示，蔚来季度净亏损为3.32亿元，相比于去年同期的67.5亿元大幅缩窄。在扣除股权激励费用后，其Non-GAAP经营盈利录得0.43亿元。在连续两个季度保持经营盈利后，市场对全年盈利目标又多了份信心。

受制于购置税减半等不利因素，2026年季度，车市呈现“内冷外热”局面，“以价换量”策略边际应递减。汽车工业协会数据统计，国内汽车售量同比下降20.3，同期出口同比增长56.7。

在此背景下，蔚来走势不同，李斌选择聚焦于国内市场，对海外扩展仍旧保持谨慎。

当季，蔚来车交付8.3万辆，同比增长98.3，汽车毛利率同比提升8.6个百分点至18.8。这业绩的支撑，几乎全依仗于蔚来ES8。这款起售价40.68万元的大三排SUV，自去年9月上市后持续热销，成功跨越了“新车应死亡谷”，对整体销量大盘贡献过50，单车毛利率亦突破20。

这也意味着，集团车型结构开始发生刻变化，蔚来“5566”四款车型已不再是销量对基本盘。以近的4月份为例，蔚来、乐道和萤火虫三大分别交付1.9万辆、0.53万辆和0.49万辆。其中ES8单月交付1.3万辆，占比仍过44。行业咨询机构杰兰路数据统计，“5566”车型当月计销量约为6627辆。

正是凭借ES8放量拉升了毛利水位，外加CBU（基本经营单元）机制带来的降本控费成，有对冲了原材料成本上涨压力，为公司利润端腾挪出了大的空间。

不过，如何复制ES8的爆款案例，仍是蔚来需要持续向市场证明的课题，也将为考验公司的体系经营韧。正如李斌自己所说，“汽车行业公司差距基本就是3-5个点，整个团队分钟都不敢休息”。

从4月9日开始，蔚来进入新品密集上市期，关键词即为“大SUV”和“端化”。短短个半月，他们已连续举办了四场大型线下发布会，包括蔚来ES9产品技术发布、乐道L80产品技术+上市、乐道智能技术焕新暨新款L90上市。就在下周，旗舰车型ES9也将在北京上市发售，直面行业中惨烈的“9系大战”。巧的是，同天，余承东口中“直被全行业追随追赶”的新款问界M9也将同时发布。

这中间，李斌还参加了北京车展，还和总裁秦力洪驾驶ES9从兰州出发，全程换电抵达敦煌，通过24小时直播考察验收河西走廊换电路线普洱橡塑胶厂家，全程过1739公里。

结束了这两个月的密集奔波后，蔚来今年下半年的新品节奏将有所放缓，只有款蔚来ES8五座版迎来上市，李斌的精力也将回归于“好好车，好好服务用户”。

将蔚来从悬崖边拉回后，谈及当下形势，他直言：“现在市场同比下降20多了，这是难解决的危机，各都是时代洪流当中的叶小船。先把外部环境想的差点，不估自己，不能叫做危机感，每天都在危机。”

以下为沟通会问答部分实录：

产品技术进入收敛期，要放弃爆款思维

李斌开场白：前几年，同行都是各种堆配置、卷能，比如续航多少、车是几百伏、有没有激光雷达等等，转着转着大也烦了，连开发布会讲的东西都样的，没有意思。现在比价格也没有相关，反正十几万的车加速也可以很快，40多万的车可能只有600公里续航。

以智能手机时代为例，从iPhone 4到现在变化不大，都是微优化、小迭代。现在汽车行业也在收敛，比如数字架构、压平台、冰箱彩电大沙发、空间体验等等。像去年乐道L90搞的前备舱，现在变成标配了，年时间和我们预期差不多，产品形态开始收敛。

智能电动汽车行业正在个收敛期，从的混沌期进入到了的澄清期。所谓的同质化就是因为在收敛了，对个汽车公司来说，可能就是要放弃爆款思维，要回归到体系竞争的基本逻辑，综能力要优秀。现在用户心智也在变，开始从比配置、比参数、比，到比情感体验、比服务、比全程体验以及认同感和共鸣。

技术收敛了，也没什么新招，比如考验产品定义准不准，研发、供应链、制造、质量成本、销售服务体系能不能5，这就是为什么大都学丰田。怎么跨过死亡谷，很多东西都要去反思。

举个例子来讲，我们现在上市权益给的不多，为什么？到期了继续延续等于退万涨万，那整个营销的法还希望用那种爆款的思维，指望下子就收多少多少订单，这个就很辛苦。我们现在不太用这样的思维做事情了，内部做决策的时候，很多决策体系其实变了。是使劲降价还是保持毛利，这个就是有取舍的。这个新的产品周期，我们会坚持在各自细分市场的端定位，做价值比的产品，而不是味追求低价，持续加强端化。

近乐道L80上市，大都期望价格搞低点。那天跟力洪我们整个决策，都觉得预售价要不然别动了，这可能会创造少有的预售价就是终售价。我们了笔账，便宜万块钱，终从EBIT（息税前利润）的角度来讲，可能要多三四倍，才能把员工的金全口径完，我们觉得这做不到，宁愿要个理的量，但是这个车确实是值的。

“现在SUV赚钱普洱橡塑胶厂家，先赚点钱吧”

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问：季度公司研发费用下降至18亿元，这是相对舒适区，还是会继续往上调？

李斌：研发费用会不会不够？我觉得不会，有时候钱少点，挺好的。

CBU机制先在研发条线行，去年立了1364个项目，pvc管道管件胶每个项目要闭环ROI。以前都是立大项目，预执行部门今年有多少预，那你怎么控费用？现在每个研发项目都有自己的经营目标，这套体系让很多不产生用户价值的事情、纯粹为了干而干的事情，就处藏身。

我们研发项目现在分三种，个就是要确保长期的基础技术竞争力，芯片、操作系统都属于平台的项目，这些不会影响；二个是交付类应用类的开发项目，就得清楚有没有市场；三种属于探索类的项目，得服务于公司的总体战略，不能偏离太多了，我给自己的紧箍咒已经上完了。

现在研发率非常，我们这20亿到25亿季度研发支出，不会低于别人35亿的研发投入。至于物理AI资金池这些东西我们可以换别的式去补，不定非要在公司内部去搞。比如说玑立融资、蔚来资本也投了很多的具身智能公司。

我们在汽车行业市场份额挺低的，只有2，但相信整个乘用车市场在下行的情况下，新能源在增长，纯电涨得快，的在端市场有巨大的上升机会，这部分的机会还是要牢牢抓住，成长空间很大。我们可能不像前几年那样，心潮澎湃的大故事少些，变成了可能是新势力里面，踏实的公司之。大不需要担心我们会失去哪些有想象力，只会担心想象力的事情太多了。如果哪天跟你们在讲各种大饼，那就麻烦了。

问：整个新能源市场目前都缺乏轿车的爆款产品，蔚来会不会做自己的3系轿车？

李斌：新能源里面去做轿车的话，ET5、ET7早做的，我们在轿车面有这个基因。因为现在SUV赚钱，先赚点钱吧。这两年我们的优先肯定是在先把SUV市场基盘先搞足。

纯电架构下的轿车优点反而多，续航好、风阻系数低，但是抵不过SUV空间好。现在新能源车特别是纯电车，驻车状态下的体验和使用的场景比油车要多多了，毫疑问轿车体验没有那么好。“5566”明年会迭代、ET7会有后续的版本。其实从全球趋势上，轿车都不是个优先的事情。虽然还有用户群，但份额在下降，美国现在销量前十名的车里面，只有款是轿车。

问：蔚来理想模型中，三大各自销量占比是多少？目前想要解决哪些难点？

李斌：“蔚乐萤”销量构成只能说终局，大体上希望为3:6:1，或者3.5:5.5:1。

蔚来注在端市场，不会有太多的份额，希望能占到20多的份额。目前我们在长三角很多城市都已经接近这个比例了，像宝马在年80多万辆，其实也不会太差。乐道价格不会下探到太低，将来还有后续的车型，不会进入到15万元以内的市场，15万到30万元市场规模比端多点，它的量应该有机会，这里面玩多，谁都可以往这里去走。萤火虫纠结了很多次，就是款车，希望在端小车市场稳定占据定份额。没有指望它像六七万元小车那样每个月三四万辆，现在是个月五六千的交付量，如果可以做到八九千辆，年十万台也挺开心，萤火虫目前30多人的研发属团队率挺的。

现在肯定乐道的量还是少些的，也理，因为毕竟是新。乐道加依赖渠道下沉，现在还离得下沉比较远，才400多店，主要还是二线城市。如果乐道个月两万台，这在现在研发率下，整个部门就很厉害。

决赛残酷阶段到来，今年很可能是降价量缩

问：目前海外市场拓展到什么程度，有什么果？

李斌：我们在海外原来从欧洲开始的，投资比较大，后来遇上欧盟对加税、电费上涨等因素了，影响还是很大的。这两年做了些调整，就是用直营的式，现在多找本地作伙伴，不是退出这个市场，只是放慢些节奏，现在对进入个市场非常慎重。

中美欧占了全球80多的端市场份额，别的地基本上很少。蔚来三个在所在的细分市场都是端定位，乐道平均售价也有24万元。我们去海外的话，只是众多的之，比较辛苦。萤火虫去欧洲三万多欧元台，在国内只有我们60价格的车，到那边只比我们便宜1000欧元，但在国内我们比它贵50。我们在国内产品品质和服务体验比别人好，在国外要建这样套东西是投入很大的。所以从投资逻辑和节奏上，我们还是会谨慎，需要保持耐心，加务实。

简单来讲，新疆乘用车市场是挪威的两倍，年有40万辆，如果我们在新疆份额变成跟安徽样的话，那量就涨了很多，所以我们还是先注本土市场。

问：原材料持续上涨，对公司毛利率产生什么影响，后续是否会上调售价？

李斌：今年Q2比Q1压力要大些，大体上单车上涨万多块钱，的可能要到万五，主要是内存涨了很多，还有碳酸锂、铜铝，目前还在可控的状态，还在可以接受的范围之内我们在跟供应链起去看降本的机会。

问：如何判断今年行业整体走势？

李斌：行业进入到了个决赛的残酷的赛段，接下来到两年，应该说日子比较难过。有些原来年销售大几十万辆的资企业，现在都个月几千台，断崖式下降，油车传递到增程传递到插混，纯电现在还是在增长的，但是也比较难善其身。我觉得今年很可能是降价量缩，大概率是这样的风暴。

今年也会是纯电拐点爬升的个关键阶段，今年4月份，新能源渗透率到61.4，我认为今年Q4，肯定会突破70，甚至于，也不排除到75。

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